Comcast e ViacomCBS consideram parceria para impulsionar a transmissão de TV

O CEO da Comcast, Brian Roberts, chega à Allen & Company Sun Valley Conference em 6 de julho de 2021 em Sun Valley, Idaho.

Kevin Deitch | Getty Images

O dilema do prisioneiro é um caso padrão de teoria dos jogos frequentemente ensinado em escolas de negócios. Comcast CEO Brian Roberts e ViacomCBS A presidente Shari Redstone vive em tempo real enquanto pensam em trabalhar juntos.

A NBCUniversal e a ViacomCBS da Comcast lutam para acompanhar os maiores players em streaming de vídeo. Enquanto NetflixE a Amazonas E a Disney Todos eles têm mais de 100 milhões de assinantes do serviço de vídeo líder, o Peacock da NBCUniversal Possui 42 milhões de assinantes nos Estados Unidos A maioria não paga pelo serviço – e Paramount + da ViacomCBS Ela tem menos de 36 milhões de assinantes. A ViacomCBS não divulga a quantia exata a pagar aos clientes da Paramount +, mas disse no início deste ano que tem 36 milhões de assinantes de streaming, incluindo Showtime e outros produtos especializados.

AT&TWarnerMedia e Descoberta Ele também tem produtos de sub-streaming. Eles anunciaram planos Para fundir no início deste ano. Isso deixou a NBCUniversal e a ViacomCBS como as maiores empresas de transmissão remanescentes.

Roberts e Redstone realizaram conversas para explorar maneiras de as empresas trabalharem juntas, de acordo com pessoas familiarizadas com o assunto. As pessoas, que pediram para não ser identificadas porque as discussões são privadas, disseram que os banqueiros de investimento têm bombeado ideias para as duas empresas na esperança de conseguir o que pode ser outra grande taxa pela integração da mídia tradicional há algum tempo. Porta-vozes da Comcast, National Amusements e ViacomCBS não quiseram comentar.

Uma opção em consideração é agrupar Peacock e Paramount + em mercados internacionais, como A informação foi divulgada no início deste ano. Ambas as empresas estão planejando expansões globais e a parceria é relativamente simples.

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Outra opção é uma fusão ou aquisição, mas há uma série de complicações ao longo desse caminho. Nem a ViacomCBS nem a NBCUniversal estão buscando ativamente uma fusão no momento, de acordo com pessoas familiarizadas com o assunto.

Embora possa não haver pressa para a fusão, ambas as empresas eventualmente precisarão de um escopo maior para competir contra jogadores maiores que poderiam se associar ou se fundir, ou que poderiam tentar se fundir com a Warner Bros. Descoberta quando / se esta transação for fechada em meados de 2022. A fusão com a Warner Bros. pode ser. Discovery é adequado para ViacomCBS e NBCUniversal.

Mas apenas um dos dois pode ingressar na Warner Bros. Descoberta. Isso deixaria a outra empresa de fora – possivelmente por anos.

Este é o ponto crucial do dilema do prisioneiro.

Trabalhar em conjunto pode garantir que ambas as empresas estejam em uma posição melhor do que no início, mas resistir uma à outra pode ser o melhor cenário para uma empresa e o pior cenário para a outra. (Este não é um exemplo perfeito do dilema do prisioneiro porque as empresas não podem realmente trair umas às outras e acabam em uma situação em que ambas estão em pior situação.)

Problemas de integração

Os organizadores provavelmente não permitirão que a combinação NBCUniversal-ViacomCBS possua as duas estações de transmissão, NBC e CBS. Qualquer fusão provavelmente envolveria a alienação de uma rede de transmissão junto com todas as subsidiárias locais da NBC ou CBS TV que se sobrepõem nos mesmos mercados.

Isso reduz imediatamente o valor de ambas as empresas. Se a CBS for retirada, a NBCUniversal obterá a Paramount + sem a programação da CBS, incluindo partidas ao vivo da NFL e NCAA March Madness. Se as empresas decidirem se livrar da NBC, a ViacomCBS não terá o “Sunday Night Football” e outras transmissões populares da NBC.

Embora seja possível para as empresas tentarem argumentar que as redes de transmissão são semelhantes às redes a cabo e não exigem propriedade separada, os reguladores podem não ver isso como um argumento razoável. Cerca de 40% dos americanos possuem uma antena digital Para programação over-the-air gratuita junto com streaming de vídeo, de acordo com a Horowitz Research. Historicamente, as redes de transmissão lutaram entre si por uma programação valiosa. Colocar dois sob o mesmo teto sufocaria essas situações de licitação competitiva.

O segundo obstáculo é a estrutura. A Comcast poderia simplesmente adquirir a ViacomCBS e comprar as ações com direito a voto de Shari Redstone em um negócio. Mas a Viacom CBS está avaliada em cerca de US $ 40 bilhões e exigirá um prêmio de tamanho apropriado para a venda, disseram duas das pessoas. Mesmo com grandes abstrações, o negócio será caro.

Shari Redstone, presidente da National Amusements e vice-presidente da CBS e da Viacom fala na conferência ao vivo WSJTECH em Laguna Beach, Califórnia, 21 de outubro de 2019.

Mike Blake | Reuters

De acordo com Craig Moffett, analista da Moffett Nathanson, os acionistas da Comcast, que provavelmente se alegrarão com a separação entre a NBCUniversal e a Comcast, podem não gostar da decisão de comprar a ViacomCBS e retirar uma das redes.

Roberts poderia lançar a NBCUniversal e fundir-se com a ViacomCBS – semelhante ao acordo WarnerMedia-Discovery. Isso pode exigir que ele abra mão do controle da NBCUniversal. Se Redstone acabar tendo mais controle econômico da combinação NBCUniversal-ViacomCBS, você pode querer dirigir a empresa, ou escolher o administrador, por pelo menos alguns anos. Roberts e Redstone terão que chegar a um acordo sobre controle econômico e votação se essa opção for buscada.

Uma oferta combinada por meio de uma parceria de negócios ignora os problemas de M&A – que em última análise é o cenário de “primeira etapa” mais provável – mas dá às empresas menos flexibilidade na oferta do que uma fusão. Ele também pode não mover a agulha adequadamente para nenhuma das empresas.

Espere pela Warner Bros

Tanto a NBCUniversal quanto a ViacomCBS poderiam teoricamente se encaixar na Warner Bros. Descoberta porque a futura empresa de David Zaslav não terá uma rede de transmissão. Isso eliminaria a necessidade de abstração. Também pode ser argumentado que uma fusão com HBO Max e Discovery + seria uma proposta mais robusta para streaming, em termos de conteúdo, ao invés da combinação de ativos NBCUniversal e ViacomCBS.

Mas o tamanho da Warner Bros. A descoberta combinada com ViacomCBS ou NBCUniversal pode representar questões regulatórias, dependendo de como os reguladores do governo Biden veem o mercado de entretenimento. Mesmo o acordo da WarnerMedia com a Discovery não é um endosso infalível.

Forçou a opção de fazer um acordo com a Warner Bros. A Discovery suspendeu a NBCUniversal e a ViacomCBS por mais dois ou três anos, dado o tempo que levará para a fusão obter a aprovação regulatória – primeiro para WarnerMedia e Discovery e depois para uma segunda fusão. Também haverá custos e problemas de integração de dois grandes negócios que acontecem tão rapidamente.

Para uma empresa que não se fundiu com a Warner Bros. Discovery, o caminho provável a seguir é lançar alguns reprodutores de streaming menores. como Lionsgate e AMC Networks, ou lobby para Sony Pictures.

Mesclando ou esperando por ambas as dores de cabeça presentes. É por isso que os banqueiros de investimento recebem tanto.

Divulgação: NBCUniversal é a empresa-mãe da CNBC.

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Annaliese Franke

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