Crise da dívida, inadimplência de títulos e risco do investidor

O projeto residencial Emerald Bay desenvolvido pela China Evergrande na área de Tuen Mun dos Novos Territórios em Hong Kong, China, sexta-feira, 23 de julho de 2021.

Lam Yik | Bloomberg | Getty Images

Gigante do mercado imobiliário chinês Evergrande À beira do colapso, analistas alertam que a precipitação potencial pode ter efeitos de longo alcance que se estendem além das fronteiras da China.

“O crash de Evergrande será o maior teste que o sistema financeiro chinês enfrentou nos últimos anos”, disse Mark Williams, economista-chefe da Capital Economics para a Ásia.

Veja como são graves seus problemas e o que os investidores têm reservado para isso.

Como chegamos aqui?

O colapso do Evergrande seria o maior teste que o sistema financeiro chinês enfrentou nos últimos anos.

Mark Williams

Capital Economics, economista-chefe da Ásia

Os bancos também responderam à deterioração de seus fluxos de caixa. alguns em hong kong, Incluindo HSBC e Standard Chartered, recusou-se a conceder novos empréstimos a compradores de dois projetos habitacionais inacabados em Evergrande, informou a Reuters.

As agências de classificação repetidamente rebaixaram a classificação da empresa, citando seus problemas de liquidez. Os problemas de Evergrande pioraram no ano passado, quando a China introduziu regras para conter os custos de empréstimos para desenvolvedores. Estas medidas estabelecem um limite de endividamento em relação aos fluxos de caixa, ativos e níveis de capital da empresa.

O preço de suas ações caiu cerca de 80% até agora este ano, e as bolsas de valores chinesas repetidamente pararam de negociar seus títulos nas últimas semanas.

O que Evergrande faz?

Evergrande está em toda parte. A sua principal actividade é a imobiliária, sendo a segunda maior incorporadora imobiliária da China em termos de vendas.

  • Evergrande possui mais de 1.300 projetos imobiliários em mais de 280 cidades na China.
  • O braço de gerenciamento de serviços de propriedade está envolvido em quase 2.800 projetos em mais de 310 cidades na China.
  • A empresa possui sete unidades que atuam em uma ampla gama de setores, incluindo veículos elétricos, serviços de saúde, produtos de consumo, unidades de produção de vídeo e televisão e até parque de diversões.
  • A empresa diz ter 200.000 funcionários, mas indiretamente cria mais de 3,8 milhões de empregos a cada ano, de acordo com seu site.
  • As ações e títulos da Evergrande estão incluídos nos índices da Ásia.

Quem será afetado?

O grupo de partes afetadas inclui bancos, fornecedores, compradores de residências e investidores.

Evergrande alertou esta semana que seus problemas crescentes podem levar a um risco maior de inadimplência.

Se ela não puder pagar suas dívidas, disse ela, isso pode levar a uma situação de “default cruzado” – em que a inadimplência em uma instância pode se espalhar para outras obrigações, espalhando o contágio.

A falência de bancos causada pelo colapso de grandes incorporadoras imobiliárias era o único cenário que poderia levar a um pouso forçado na China.

Mark Williams

Capital Economics, economista-chefe da Ásia

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Na verdade, o sentimento já está se espalhando para os títulos de alto rendimento da Ásia. Os rendimentos dos títulos offshore asiáticos, dominados por empresas imobiliárias, subiram para 13% em média, de acordo com a TS Lombard.

Isso também significa que os investidores estrangeiros estão perdendo, disse a empresa de pesquisa em nota na semana passada.

“A garantia da empresa de entrega de todos os projetos vendidos anteriormente provavelmente resultará em que as partes interessadas no exterior vejam pouco, se houver, da eventual venda de ativos de desenvolvedor no caso de um resgate”, disse TS Lombard.

“Daí a possibilidade de um swap assimétrico, no qual os interesses dos credores internos – famílias e bancos – sejam protegidos às custas das ações e dos detentores de títulos no exterior”, diz a nota.

3. Fornecedores

Ele também pode ressoar em outras indústrias se os fornecedores não forem pagos. De acordo com as classificações da S&P Global, a Evergrande pode estar tentando “convencer” seus fornecedores e empreiteiros a aceitar propriedade física como pagamento – em um esforço para conservar dinheiro para pagar os empréstimos.

Acho que haverá alguma ação de apoio do governo central, ou mesmo do banco central, em um esforço para salvar Evergrande.

Dan Wang |

Economista, Banco Hang Seng

Em um relatório divulgado em agosto, a S&P estimou que nos próximos 12 meses, Evergrande teria mais de 240 bilhões de yuans (US $ 37,16 bilhões) em faturas e contas a pagar de empreiteiras para liquidar – cerca de 100 bilhões de yuans desse montante com vencimento este ano.

Uma fornecedora de tintas para Evergrande, a Skshu Paint, listada em Xangai, disse em um processo que a imobiliária pagou parte de sua dívida imobiliária – e dívida incompleta na época.

A agência de classificação Fitch disse que os bancos também podem ter exposição indireta aos fornecedores da Evergrande – os credores comerciais do desenvolvedor somam CNY667 bilhões, de acordo com uma análise da Fitch.

Evergrande é muito grande para falhar?

É mais provável que o governo intervenha devido à importância de Evergrande, de acordo com analistas.

“Evergrand é uma importante incorporadora imobiliária e seria um forte sinal se algo acontecesse com ela”, disse Dan Wang, economista do Hang Seng Bank. “Acho que haverá alguma ação de apoio do governo central, ou mesmo do banco central, para tentar salvar Evergrande.”

Mas a reestruturação pode ser mais provável, de acordo com outros analistas.

“O jogo final mais provável agora é uma reestruturação gerenciada na qual outros desenvolvedores adquirirão projetos inacabados da Evergrande em troca de uma participação em seu banco de terrenos”, disse Williams, da Capital Economics, em nota na semana passada.

Ele disse que o governo provavelmente dará prioridade aos compradores de casas e aos bancos em relação a outras partes.

“A principal prioridade para os formuladores de políticas serão as famílias que entregaram depósitos imobiliários não vencidos. Os outros credores da empresa sofrerão”, escreveu Williams.

O banco de investimento Natixis disse que o governo chinês evitará “riscos sistêmicos” na preparação para o Congresso Nacional do Partido Comunista da China em 2022, dada sua importância histórica.

“No entanto, isso também significa que a crise da dívida de Evergrande na China pode piorar no futuro”, disse o banco em uma nota, acrescentando que o crescimento econômico não mitigaria as perdas financeiras como no passado.

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Annaliese Franke

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