tamanho da fonte
Levou algum tempo, mas no início da semana passada os investidores reconheceram os riscos crescentes ocultos nas ações chinesas, depois de tropeçar em uma reação ao último foco dos reguladores: empresas de reforço escolar após as aulas. As perdas diminuíram no final da semana, enquanto Pequim tentava acalmar os mercados. Mas, como fomos avisados (“Algumas ações chinesas podem desaparecer dos EUA, o que você deve saber”, 16 de julho), os riscos permanecerão altos até que surja mais clareza sobre o impulso regulatório da China.
O fundo negociado em bolsa (cotação da bolsa: PGJ), que investe em empresas chinesas listadas nos EUA, caiu 44% desde meados de fevereiro devido a uma onda de … movimentos organizacionais Tem como alvo as empresas chinesas mais populares. A mensagem potencial: os estrangeiros que desejam investir lá devem fazê-lo nos termos de Pequim e nos mercados chineses, escreveu Louis-Vincent Gave, da Gavekal Research, em uma nota ao cliente. Ao mesmo tempo, é melhor para as empresas chinesas atender às exigências do governo ou correr o risco de ser atingidas – ou pior – acrescenta.
Gestores de dinheiro ofereceram uma série de razões para os movimentos da China, desde conter os titãs cibernéticos, como os EUA e a Europa estão tentando fazer com suas ações, até enfrentar as crescentes desigualdades sociais e tomar medidas preventivas destinadas a proteger a China de qualquer EUA. Medidas regulatórias relevantes.
Esforços antitruste e maior análise de dados trouxeram novos públicos
Didi World
(DIDI) foi interrompido e forçado a reavaliar as perspectivas de crescimento da gigante de entrega de alimentos online
Mituan
(3690.Hong Kong),
Alibaba Holding Group
(BABA) e
Tencent Holdings
(700 Hong Kong). Para acalmar Pequim, outras empresas tiveram de fazer mudanças, desde o grupo fintech Ant Group, que reformulou seu modelo de negócios, até a Meituan, que paga salários mais altos e oferece seguro saúde aos trabalhadores.
ações
Grupo Tal Educacional
(TAL) e
Novo Grupo Oriental para Educação e Tecnologia
(EDU) caiu cerca de 90% este ano. Eles escorregaram depois que a repressão da China ao setor de tutoria derrubou seus negócios e demonstrou dolorosamente como investimentos fundamentalmente sólidos podem rapidamente se transformar em perdedores quando o Estado intervém.
A repreensão pública do co-fundador do Alibaba e do Ant, Jack Ma, e o despejo da oferta pública inicial do Ant foram um forte lembrete de que o Partido Comunista pesa sobre o setor privado da China e que Xi Jinping está aumentando seu controle sobre todos os aspectos da economia.
Isso deixou os investidores em um estado de instabilidade. “O que é alarmante é a quantidade e o ritmo dessas reformas sérias, independentemente das consequências econômicas”, disse Rand Rayton, chefe de ações internacionais da Barrow Hanley Global values. Quando você elimina $ 60 bilhões de capital durante a noite [in education companies], Isso é ruim. Você está começando a sentir que o governo chinês está se movendo para isolar os mercados de capitais dos Estados Unidos. ”
Avaliações de algumas empresas chinesas de Internet muito baixo Os gerentes de valor estão começando a chutar os pneus. O Alibaba, por exemplo, está sendo negociado a 18 vezes o lucro esperado do próximo ano – um terço do que está sendo negociado
Amazon.com
(AMZN) Busca. Mas muitos gestores de dinheiro ainda veem um período de seis a 12 meses de volatilidade contínua, à medida que os investidores aumentam suas suposições de risco político e avaliam as implicações de longo prazo das mudanças nas políticas.
“Temos uma bebida tóxica da transformação oposta da política que interfere nisso [the formerly] Diz Rayton, que adverte contra avaliar as empresas chinesas de internet da mesma forma que os investidores veem a Amazon.com ou
o Facebook
– O que eles perderam é tirar vantagem do Estado de Direito. A Amazon pode resistir a ataques agressivos do governo e geralmente está bem. Mas se o presidente Xi disser ao Alibaba: “É assim que as coisas serão”, sua resposta será: “Sim, senhor”. ”
Algumas das consequências podem acelerar o escrutínio das empresas chinesas pelos EUA. A Securities and Exchange Commission já está procurando implementar a legislação recente que Pavimentando o caminho para o fechamento de capital de empresas chinesas que não cumprem as regras de auditoria dos EUA. A controversa Entidade de Interesse Variável, ou VIE, a estrutura corporativa que as empresas chinesas há muito usam para contornar as regras de propriedade estrangeira, chamou a atenção dos legisladores dos EUA, alguns dos quais duvidam que ela possa ocultar problemas contábeis.
O escrutínio regulatório chinês pode aguçar as ações dos EUA. diz Jude Blanchett, que detém a Cátedra Freeman em Estudos Chineses no Centro de Estudos Estratégicos e Internacionais. “Áreas que antes eram fragmentadas como os jogos regulatórios em Pequim estão vazando.”
Os riscos são especialmente altos ao investir na China com ações listadas nos Estados Unidos. Pequim está pedindo que mais empresas voltem para casa, possivelmente para isolar seus mercados financeiros. À medida que a pressão aumenta, algumas empresas podem querer fechar o capital. Os gerentes de dinheiro estão observando a China para ver o que fará para encorajar as empresas a fecharem as listas dos Estados Unidos e a creditar novamente em seus mercados domésticos. Pequim também pode tentar restringir novas ofertas chinesas nos EUA
Segundo Pequim faz comentário malicioso [about the VIE structure], vai deflagrar uma tempestade “nos Estados Unidos, prevê Blanchett.
O pano de fundo pode piorar com a aproximação de 2022. É o ano em que Xi geralmente sai, mas isso é improvável. As questões de direitos humanos podem vir à tona com Pequim hospedando os Jogos Olímpicos de Inverno – durante os quais a China pode ser mais sensível às críticas e querer parecer o mais poderosa possível.
Para investidores nervosos, isso não vai ser divertido e nem um jogo.
escrever para Reshma Kapadia em [email protected]